最近锂电行业传来大消息,上游材料开始回暖了！
截至目前，在已经公布2025年业绩预告的28家锂电企业中，有11家预计增长，6家成功扭亏为盈。这信号再明显不过，那个让无数人又爱又恨的锂电周期，似乎真的要转向了。
多氟多预计2025年能赚2亿到2.8亿，而就在一年前的2024年，他们还亏了超过3个亿。更让人注意的是，他们超过60%的利润都来自2025年最后一个季度，正好赶上六氟磷酸锂价格开始上涨。
这不只是运气好那么简单。多氟多到底是怎么做到的？
更重要的是，他们能不能把这次的好势头变成长期发展的真本事？
从“异想天开”起家，把废料变成宝。
“宁可异想天开，不要亦步亦趋。”
这是多氟多创始人李世江常挂在嘴边的话，也是这家公司的真实写照。
1994年说起，那时候李世江接手了焦作市冰晶石厂（多氟多的前身），面临一个大难题：氟化工的核心原料萤石，因为战略重要性被限制开采了。没原料怎么搞生产？
一般人可能就认怂了，但李世江真就“异想天开”了一回。他发现磷肥生产过程中会产生大量副产物氟硅酸，这玩意儿平时就是工业废料，能不能用它来制备氟化物呢？
说干就干。这一试不得了，不仅真做成了，还一举三得：降低了对传统萤石的依赖；把“工业废料”变成了“高附加值产品”；开创了一条全新的技术路线。
这个看似疯狂的尝试，为多氟多后来三大业务主线埋下了伏笔。有时候创新就是这样，在别人觉得没路的地方，硬是走出一条路来。
三大业务撑起一片天。
现在的多氟多，主要靠三块业务吃饭：
第一块是新能源材料，核心产品就是六氟磷酸锂。这玩意儿你可能不熟悉，但它是锂电池电解液的关键原料，直接决定了电池的导电效率和稳定性，成本占到电解液的一半以上。多氟多2010年就打破了国外垄断，自己搞出了六氟磷酸锂，2014年更是实现了从工艺到设备的全面自主化。
第二块是氟基新材料，主要产品是无水氟化铝。这又是从氟硅酸里提炼出来的，用在铝电解过程中，能降低熔化温度。听起来离我们生活有点远，但实际上关系到很多工业领域。
第三块是新能源电池。多氟多没满足于只卖原料，他们用自己生产的六氟磷酸锂，加上正负极、隔膜等材料，直接组装成了大圆柱电池。等于从卖面粉升级到了卖面包。
2025年上半年，这三块业务的营收占比分别是34.97%、30.39%和25.3%，差不多是三分天下的格局。
完整的产业链，从氟资源到锂电池。
多氟多最厉害的地方，是建成了一条完整的产业链：“氟资源→氢氟酸及电子级氢氟酸→氟化锂→六氟磷酸锂→锂电池”。
这就好比一家餐厅，从自己种菜、养猪开始，一直做到把菜端上桌。好处显而易见：成本控制更好，质量更稳定，抗风险能力也更强。
但凡事都有两面性。产业链完整意味着和整个行业周期绑得更紧。行情好的时候赚得更多，行情差的时候摔得更疼。
坐过山车的六氟磷酸锂。
说到周期，六氟磷酸锂的价格走势简直就是过山车。
2022年初，价格飙到近60万元/吨，那时候相关企业都赚疯了。但之后就开始一路下滑，到2024年跌到了5万元/吨，跌幅超过90%，几乎贴近成本线。
多氟多2024年净亏损3.09亿，资产负债率超过50%，压力可想而知。
但周期下行往往也是行业洗牌的时候。2021年到2024年，全球六氟磷酸锂出货量前三名一直是天赐材料、多氟多、天际股份，而且他们的合计市场份额从51%提高到了67%头部企业越来越集中了。
到2024年，全球39万吨的有效产能里，实际开工的不到28万吨，开工率只有65%。产能调整得差不多了，价格拐点也就来了。
2025年拐点真的来了。
果然，2025年第四季度，六氟磷酸锂价格从5.5万元/吨一路涨到超过17万元/吨。再加上新能源汽车和储能需求快速增长，多氟多的主要产品销量大幅提升，毛利显著增长，终于实现了扭亏为盈。
其实这个趋势在2025年前三季度就能看出来。那时候公司营收67.29亿，同比微降2.75%，但净利润0.78亿，同比大增407.74%。营收没怎么涨，利润却翻了几倍，说明毛利率确实改善了。
到了2026年1月26日，六氟磷酸锂现货价格维持在14.3万元/吨，同比涨了近300%，保持在了比较高的水平。
多氟多现在的六氟磷酸锂产能是6.5万吨/年，还有2万吨的扩产项目在建。他们的扩产策略比较谨慎，2024年投资约7亿和韩国Soulbrain合资建厂，打算先建一期看看市场反应，好了再启动二期。
公司预计2025年六氟磷酸锂出货量在5万吨左右，2026年能达到6-7万吨。
应对周期，各显神通。
这里有个重要变化，之前行业里流行签高价长单，但到2025年这些长单基本都结束了。
现在新签的合同普遍变成了“随行就市、锁量不锁价”的模式。
面对同样的市场环境，多氟多和天赐材料选择了不同的应对策略。
天赐材料玩的是成本战。他们主打液体六氟磷酸锂，生产工序更少，原材料收率能达到99%以上，综合成本比固体六氟磷酸锂低。他们的池州15万吨液态锂盐项目，折固后单吨投资额只有1.4万元左右，而同期固体六氟磷酸锂单吨投资额超过5万元。
成本优势在行业下行期特别管用。2022年以来，天赐材料的盈利能力确实是三家企业里受影响最小的。
多氟多则走了条不一样的路，往高端走，往海外走。
他们成功打入了半导体材料领域，电子级氢氟酸品质达到了UP-SSS级，进入了台积电、三星、中芯国际这些半导体巨头的供应链。子公司中宁硅业生产的电子级硅烷纯度高达99.9999%，还在研发高纯乙硅烷等电子特气。
同时，多氟多在六氟磷酸锂出口方面布局很早。他们的客户不仅包括国内主流电解液厂商，在海外市场几乎覆盖了全部日、韩客户，和其中多家还是独家供应合作。
所以多氟多的客户结构比较分散，2024年第一大客户销售额占比只有10.29%，而同期天赐材料这个比例是39.96%。客户分散意味着风险也分散，不会因为一两个大客户出问题就伤筋动骨。
走过的弯路和新的方向。
多氟多也不是没走过弯路。
新能源浪潮刚起来的时候，他们也跟风布局过三元软包和方形电池，2015年还出资1.6亿控股了红星汽车，想搞“材料-电池-整车”的产业闭环。
结果呢？软包电池市场萎缩，红星汽车持续亏损。公司倒是挺果断，卖了红星汽车的股权，2024年又把原有软包电池产线改造，聚焦到大圆柱电池。
现在多氟多已经形成了全系列大圆柱电池产品矩阵，在续航300公里左右的新能源汽车和家用储能市场占据了领先地位。他们的“氟芯”大圆柱电池配备了自主研发的“双向泄压”防爆结构和全系CTC结构，安全性更好，还通过“单侧汇流”降低了制造成本。
2025年，公司电池产能中超80%都是大圆柱电池，出货结构中动力电池占40%-50%，储能电池占40%。而且储能电池是电池业务里毛利最高的，随着储能需求激增，这块业务的占比预计还会提升。
未来之战，固态电池。
如果说现在大家都在抢动力电池的市场，那么下一个战场无疑是固态电池。
不管是现在的电解液，还是未来的固态电解质，核心原材料都是含氟材料。所以电解液供应商们都在凭借技术上的相似性，积极切入固态电池领域。
天赐材料重点布局硫化物电解质，用的是液相复分解法，和他们液体六氟磷酸锂的生产技术能协同，希望能复制成本优势。
多氟多是硫化物、聚合物固态电解质两手抓。目前他们固态电解质离子电导率达到了0.6mS/cm，电池能量密度为340Wh/kg，已经具备生产装车能力。
从这个角度看，多氟多从六氟磷酸锂出发，向下延伸到电池领域，形成了从材料到电池的完整布局，在未来技术竞争中确实有自己的一席之地。
李世江有句话说得特别好：“创新是没有终局的自我革命。”
这句话道出了多氟多，甚至所有制造业企业的生存哲学。躺在过去的成就上吃老本，很快就会被淘汰。只有不断自我革新，才能穿越周期，持续发展。
为了获得六氟磷酸锂涨价之外的增长动力，多氟多纵向拓展材料-电池产业链，横向进军半导体材料领域。这种布局思路，明显不满足于只做一个周期性行业的“打工人。
言西认为在制造业，尤其是化工材料这种强周期行业里，活着就已经很难，想活得好更是需要真本事。
多氟多能在周期底部完成关键一跃，从用氟硅酸替代萤石开始，这家公司就有种“技术思维”遇到问题，先从技术角度找解决方案。这种思维让他们在六氟磷酸锂、电子级氢氟酸等多个领域实现了突破。
虽然这会让他们和行业周期绑得更紧，但长远看，产业链完整的抗风险能力、成本控制能力和技术协同效应，是单一环节企业比不了的。
无论是早早布局海外市场，还是及时转向大圆柱电池，都能看出他们对市场趋势的敏感度和调整速度。
在周期性的行业里，活着靠运气，活得好靠本事。当潮水退去时，才知道谁在裸泳；当潮水再来时，准备好的企业才能冲得更远。
锂电行业的超级周期可能真的来了，但这次的红利，恐怕只会留给那些在低谷期也没停止创新和布局的企业。多氟多用30年时间，把自己从一家地方小厂，打造成了氟化工领域的佼佼者。
毕竟，在一个变化如此之快的行业里，唯一不变的，可能就是变化本身。
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