【行情早知道】20210806

周四沪指-0.31%，创指-0.86%，科创50-0.07%，上证50-0.18%，沪深300-0.61%，中证500-0.28%。两市合计成交12909亿，较上一日+18亿。

宏观消息面：

1.美联储购债持续进行，美国就业数据不及预期，2年期美债收益率依旧维持低位，美元流动性宽裕。

2.中国6月M1增速降至5.5%，单月继续下降，M1增速大方向和沪指走向一致。

3.A股二季报预告加速，部分上游周期行业利润大增。但中下游恐因上游原材料大幅涨价导致毛利率下滑。

4.央行全面降准0.5%，释放1万亿长期资金。但7月15日MLF缩量3000亿，利率保持不变，表明目前政策仍以稳健为主，并不存在大幅宽松的情况。

5.周末公布的7月份PMI数据不及预期，生产和订单均回落。中央政治局会议提出要做好宏观政策跨周期调节，后续政策仍旧偏宽松。

6.近期国内疫情扩散，短期对部分行业产生压制。需进一步观察本次疫情对市场情绪的影响。

资金面：沪深港通-19.65亿；融资额+82.26亿。央行逆回购净投放+0亿，7月LPR降息0个基点，7月MLF在有降准释放的1万亿长期资金情况下，减量3000亿，符合市场预期。隔夜Shibor利率-0.1bp至1.709%。3年期企业债AA-级别利率-4bp至5.86%，信用利差+0bp。

交易逻辑：监管层释放维稳信号，中概股企稳，外资撤离的传言被证伪。可以认为这一波下跌是误杀，后续有望修复。可关注贴水较大的IC，以及前期调整较充分的IH。

期指交易上，IC多单持有，IH多单逐步买入。

市场回顾：周四内盘贵金属继续走弱，沪金下跌0.23%，报收于376.9元/克，沪银下跌1.03%，报收于5308元/千克；外盘黄金白银受到美债收益率走强的影响略有下降，COMEX 12月黄金期货收跌0.3%，报1808.90美元/盎司，comex白银跌0.66%，报收于25.41美元/盎司；美10债收益率走高4个基点，报收于1.23，美元指数继续反弹，涨0.23%，报收于92.28。

市场展望：周五将公布美国失业率、非农新增就业等重要数据，如果就业数据持续好转甚至超预期，那么将利空贵金属；如果非农就业与ADP就业数据同样不及预期，那么贵金属在8月还有继续反弹的机会。

消息面：

1.美国国会预算管理办公室（CBO）发布针对跨党派基建立法草案的（预算）预估：2021-31年的预算赤字恐将增加2560亿美元，同期财政收入增幅可能仅有500亿美元；

 2.美国7月31日当周首次申请失业救济人数38.5万人，预期为38.3万人，前值40万人。这是美国首申人数连续第二周下降，表明美国劳动力市场有所改善；

3.美联储周四（8月5日）逆回购工具使用规模为9443亿美元。

美国公布失业率等重要数据前美债回落，铜价企稳，昨日伦铜微涨0.15%至9480美元/吨，沪铜主力收至69480元/吨。产业层面，昨日LME库存减少925吨，Cash/3M贴水22.3美元/吨。国内方面，上海地区现货升水下调至125元/吨，进口货源流入及下游买盘不佳继续打压升水，我的有色网报周四国内社会库存增加近3万吨，不过保税区库存下降幅度更大。进出口方面，昨日现货铜进口处于盈亏平衡附近，保税铜溢价进一步上升。废铜方面，昨日国内精废价差缩至580元/吨，废铜货源偏紧令价格更加坚挺，废铜替代优势不足。需求方面，SMM调研的7月电线电缆开工率环比增加1.2个百分点，同比减少16.5个百分点，预计8月开工率环比减少1.7个百分点。总体看，短期国内库存偏低和精废价差收缩使得铜价下方支撑仍强，同时关注智利铜矿罢工风险进展，以及美国重要数据公布后市场对美联储政策预期变化。今日沪铜主力运行区间参考：69200-70500元/吨。

周四社会库存继续维持下降态势，8月上旬国内库存已降至65万吨附近，这位9、10月的强势价格打下了基础。考虑到政府对于下半年的工作计划中对地方债有所放松，对于基建的想象空间放大，特别是光伏在Q4的发力。淡季去库下，预计9-10月国内库存将重回历史低位。这使得未来4-5个月时间，恐再度出现需求回升，供应持续受限的格局。因此，铝价预计在8月温和盘整过后，伴随社会库存的持续下降而再创新高。继续维持震荡往上，背靠19600元/吨买入。

LME库存减少175吨，至24.4万吨；我的有色网报周四国内社库较上周四增加0.37万吨，至11.56万吨，现货市场下游逢低多采，现货升水小幅走扩，沪市升水至130-150元/吨，广东现货升水扩大至220-230元/吨，天津现货升水10-20元/吨。Teck宣布旗下trail 炼厂遭遇生产干扰，锌冶炼产量下降至70%，影响量在6000-7000吨每月。国内库存较周一去化显示了较强的消费任性，但抛储压力将逐步兑现，库存拐点依然值得期待，从估值角度看，全球库存处于相对低位，国内现货维持升水，海外锌矿增产预期降低，锌价下方支撑亦强，预计维持震荡走势，周内区间21800-22500元/吨。

两市库存走势继续背离，LME铅库存减少400吨，至5.88万吨；周四国内铅库存续增1.34万吨，总量近19万吨，国内现货市场原生铅贴水维持300元/吨，原再价差450元/吨。海外Trail 炼厂铅停产刺激外盘上涨，但内盘基本未受影响，从估值角度看，国内铅价仍偏高估，空单持有。

周四，LME库存减少294吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍价格涨0.65%，沪镍主力合约价格跌0.65%至142580元/吨。

国内基本面方面，周四现货价格报142650～144200元/吨，俄镍现货较09合约升水400元/吨，金川镍升水1150元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口打开，精炼镍供应改善，但整体需求偏弱。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加，需求驱动国内镍铁产量低位回升。综合来看，原生镍整体供应维持紧平衡，不锈钢高排产支撑镍铁需求。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库存增加，减碳限产政策松动，现货价格继续回调，期货主力合约价格震荡，基差升水缩窄。短期不锈钢厂冶炼利润和主动减产压力较小，叠加新能源产业链需求景气度持续，镍价基本面支撑偏强，中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。

预计沪镍主力合约高位震荡走势为主，运行区间在135000-148500元/吨，低可交割库存挤仓风险较高。

8月6日，截至昨日下午三点，沪锡主力合约报收229030元/吨，上升0.12%。伦锡3M电子盘报收34480美元/吨。LME伦锡库存减少25吨，现为2270吨。国内，上期所期货注册仓单减少140吨，现为1885吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为233750元/吨。上游云南40%锡精矿报收220750元/吨，当下加工费为13500元/吨。资金大幅从沪锡离场，沪锡短期内冲高动力不足，预计震荡行情将延续。参考运行区间224000-234000。

05日，硅锰期货主力合约开盘价7810元/吨,最高价7894元/吨,最低价7692元/吨,收盘价7744元/吨,-48元/吨,-0.62%,持仓量140279手,-8755手,成交量289929手,+64107手。

锰矿方面，天津港澳洲44块40元/吨度，加蓬45块39元/吨度，南非半碳酸34元/吨度，南非高铁34元/吨度。硅锰方面，天津现货6517硅锰报7750元/吨，基差156元/吨。硅锰仓单，交易所仓单19140手，环比+75手。仓单预报6140手，环比+295手。主产区内蒙现货6517硅锰报7675元/吨。宁夏现货6517硅锰报7700元/吨，广西现货6517硅锰报7650元/吨，主产区内蒙利润953元/吨。广西6517硅锰利润650元/吨，环比+20.995。

期货策略：09锰硅靠近7600偏多震荡，多09空01正套操作区间参考0-250

05日，硅铁期货主力合约开盘价8972元/吨,最高价8996元/吨,最低价8828元/吨,收盘价8876元/吨,-102元/吨,-1.14%,持仓量185305手,-7321手,成交量211546手,+2116手。

硅铁原料方面，青海硅石190元/吨，神木兰炭小料1600元/吨，石家庄氧化铁皮1355元/吨。硅铁方面，天津现货72#硅铁自然块报8850元/吨，基差-26元/吨。硅铁仓单，交易所仓单7037手，环比+46手。仓单预报3849手，环比+52手。主产区内蒙现货72#硅铁出厂含税价报8550元/吨，环比+50元/吨，宁夏现货72#硅铁出厂含税价报8550元/吨，环比+50元/吨，青海现货72#硅铁出厂含税价报8450元/吨。主产区内蒙利润1473元/吨，环比+50元/吨。宁夏利润1906元/吨，环比+50元/吨。府谷金属镁21000元/吨，72#硅铁出口报1775美元/吨。

期货策略：09硅铁靠近8700偏多震荡，多09空01正套操作区间参考0-300

本周螺纹社会库存转增为降，环比上周下降8.05万吨。厂库增加27.19万吨，转降为增。社库下降主要原因并非需求带动，而是产量下降以及疫情导致物流受阻，厂库向社库转移不畅。本周螺纹产量下降10.88万吨，同比下降17.3%。减产放松并未如市场担心的那样发生，反而部分省份因限电而增加停产，预计电力紧张问题贯穿8月，本月粗钢产量预计与7月接近。数据显示减产犹在，需求疲软，建议回调做多，等待旺季到来。

焦煤市场偏强，安泽低硫主焦涨100报2850元/吨成交。进口煤来看，澳洲进口硬主焦报181.5美元/吨，加拿大主焦CFR价涨2报328美元/吨，口岸蒙5精煤报2100元/吨，近期短盘运费上涨至750。焦炭方面，山西提涨第二轮120元/吨，港口贸易准一涨20稳报2850元/吨，山西准一报2620-2740元/吨。山西限粗钢政策落地，整体压减146万吨，但当前并无时间上具体减产要求。本周焦炭日产产量小幅上升0.6万吨，短期内供给难回升。而焦煤短期内基本面仍健康，临近换月节点，双焦高持仓下盘面预计依旧偏强。

周四黑色系走势分化，铁矿石下跌4.72%，主力合约报收888.5元/吨。青岛港进口铁矿早盘价格下跌43-63。PB粉1212跌50，超特粉825跌63，杨迪粉1070跌43。现货市场有贸易商主动降低超特粉价格，但成交情况仍没有明显好转。本周螺纹钢产量继续下降，钢材整体产量不变，表需下降。日均铁水产量继续下降，预计短期铁矿石价格弱势震荡，建议观望为主，关注各地政钢厂限产情况。

主产区方面，整体价格仍偏强，部分矿区涨5-10元/吨。港口方面，调出量186万吨，调入量188.6万吨，库存报1962.5万吨。价格方面，近期政策扰动下贸易商心态有所走弱，秦皇岛5500K参考价松动减10报1110元/吨。近期电厂日耗攀升，可用天数下降至10天左右，补库需求将持续释放。船只数方面，锚地船125艘，预到船89艘，秦-广线路持平报57元/吨。近期保供有所加强，15座停产联合试运转煤矿复产，涉及产能4350万吨。当前供给边际改善，盘面继续下跌需要现货端配合，但旺季下电厂持续去库，价格预计下跌空间不大，盘面贴水较多情况下短期预计偏强震荡。

工信部召开平板玻璃价格座谈会，会议指出，玻璃涨价原因主要是市场供给不足和需求短期过快增长，但也不排除人为操纵和资本市场炒作因素，当前平板玻璃在产能仍然过剩的情况下价格继续上涨已脱离行业基本面，政策也不允许。昨日，沙河报价3070元/吨左右，玻璃市场价格大致走稳，本周重点监测省份生产企业库存总量为1782万重量箱，较上周增加74万重量箱，各区域库存位于低位，盘面贴水现货幅度较大，政策风险得到一定释放。 

纯碱现货2350左右，企业订单尚可，产销趋向平衡。周内纯碱库存平稳，总量33.02万吨，增加0.05万吨，近期个别区域受疫情制约，发货有影响，下游刚需正常采购。预计短期内纯碱现货走势持稳运行。7月上半月检修相对集中，目前供应逐步恢复，流通货源紧张，但交割库存压力仍偏大，操作上长线偏多思路，等待交割库压力释放后做多01。

国际油价周四涨超1%，因中东紧张局势加剧，但涨幅受限，因应对新病例数激增而出台的新限制措施令全球能源需求复苏受到威胁。美国原油库存意外上升后，周三原油价格下跌，不过汽油库存降幅远超预期。美国原油库存的增加主要是由于出口下降。美元走强也令原油承压。美元周四下跌，衡量美元兑一篮子主要货币的ICE美元指数下跌0.1%。以色列飞机周四早些时候袭击了其军方所称的黎巴嫩南部的火箭发射场，以回应早前向以色列发射的炮弹。在与伊朗的紧张局势加剧之际，跨境敌对行动升级。当被问及以色列是否准备打击伊朗时，以色列国防部长Benny Ganz周四对YNet新闻表示，"是的。“"新病例数激增，令对全球石油需求复苏的担忧加剧，限制了地缘政治紧张局势的影响。日本准备将紧急限制扩大到更多的县，全球第二大石油消费国中国已在一些城市实施限制，并取消了航班，令燃料需求受到威胁。油价依然面对诸多不确定性，建议谨慎观望。

橡胶窄幅震荡。

我们仍然是观点不变。RU2109在13000以下，我们对橡胶价格不悲观。涨得快我们就谨慎点。

目前我们逐步转乐观。建议关注NR买入机会。

国六标准的销售高峰即将过去，预计未来需求重卡轮胎配套需求小幅走弱。而6月后，随着泰国橡胶供应的旺季开始，预计供应压力变大。

目前国内橡胶维持接近80万吨较高库存，轮胎工厂库存上升，开工率下降后有所反弹。预计后期橡胶价格箱体震荡。

但绝对价格不高的情况下，市场容易反弹。

行业如何？景气度低迷。

截至2021年7月29日，上期所天然橡胶库存196750（2864）吨，仓单177910（640）吨。20号胶库存47174（-704）吨，仓单40924（-1715）吨。青岛保税/一般贸易/总库存(万吨)8.77/41.03/49.8，上期所+青岛合计74.19（-0.35)万吨。

截至2021年7月29日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为61.70%，较上周下滑1.05个百分点，较去年同期下滑9.84个百分点，较2019年同期下滑10.32个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为57.80%，较上周下滑0.85个百分点，较去年同期下滑7.69个百分点，较2019年同期下滑12.63个百分点。国内需求一般，尤其是强降雨地区，经销商销量下滑明显。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12200（-50）元。

标胶现货1670（-10）美元。

操作建议：

我们判断胶价中期震荡偏多观点。预期驱动不强，震荡反复，底部抬升。

我们目前的推荐是，关注NR回调买入机会。估计市场是震荡中抬升。

未来做多如果不在意流动性，选择NR更优。RU流动性虽然好，但升水偏高。

美股风险并未释放，如果回调，带动风险情绪下行，谨慎和风控重要。

进入交割月前一个月，盘面是要交易现实的。尿素的现实是低库存、产量不高、需求旺盛（复合肥季节性需求到来，开工回归相对确定；三聚氰胺利润、开工维持高位）、印度招标量比较大（直接影响8月份的出口量）、基差仍然较高。政策没有直接限制出口，影响更多的体现在预期层面上，这对交割月、上涨趋势中的尿素的影响预计有限，应该作为一个风险点作为防范：一旦政策再次提出或加码，必须预防盘面下跌的风险。总的来说，盘面交易逻辑转向现实，而现实基本面依然比较强，尿素建议偏多对待。

甲醇估值偏低，下方有较强的支撑。7月由于港口卸货速度慢、下游MTO、醋酸等需求仍然较好等，淡季库存依然没有垒起来，最近预期供需也是偏紧，现实是比较强的。在淡季没有累库的前提下，后期有需求旺盛、冬季限产、冬季进口减少等故事可以讲，碳中和也会通过限产、限电、限投产等政策来影响甲醇的产量，多头的故事比较多。影响甲醇上涨的最大障碍就是下游MTO的利润不好。因此，后期甲醇价格走势的观点是震荡偏多。

PTA从中长期的角度来讲，处于海外补库周期及国内消费逐步边际好转的途中，今年受海运紧张影响，外需提前，内外需求的叠加，在PTA装置检修的背景下，促使PTA社会库存快速下降，PTA价格表现为上涨趋势。当前成本端价格重心伴随原油而动，PTA当前加工费因受现货流动性收紧加工费大幅回升，终端织造开工率修复至高位水平，聚酯端成品库存出现小幅累库迹象，整体呈现出淡季不淡的情况，在原油利空落地的背景下，成品油库存下降、原油价格上涨带动PTA价格进一步推升。当前价格突破前一压力位5400后回落，PTA价格进一步推涨一方面需要观察成本端原油价格能否进一步上涨，另一方面需要观察后续订单能否持续跟进，使得聚酯端的压力逐步转移。

现货：交割地区价格江苏8730-8850（-90）。

成本端：随后原油下跌，纯苯继续承压下行，回落至7580元/吨。中石化挂牌下调450元至7700元/吨。

供应：齐鲁石化20万吨/年苯乙烯装置8月2日起停车检修45天，新阳集团年产30万吨苯乙烯装置7月30日已停车检修，预计历时25天，燕山石化10.7万吨/年苯乙烯装置原计划8月中检修15天，目前消息称该检修计划暂取消，企业将维持稳定产销。

需求：

EPS：多数EPS企业报盘下跌100-200元/吨。据悉，江苏地区企业普通料现金出厂价在10050-10300元/吨；华南地区企业货源普通料现金出厂价在10100-10400元/吨；山东地区企业货源普通料现金出厂价在10050-10100元/吨，实际成交一单一议。市场交投欠佳，业者询盘意向略有提升，但实际出手偏于谨慎，放量有限。场内高价位成交不易，卖盘多倾向于灵活让利。

PS：PS市场价格小跌。华东普通透苯主流价格在10700-10900元/吨，普通改苯主流价格在12400-12500元/吨。日内原料苯乙烯止跌，但对PS难有支撑；华东GPPS可流通货源有增加预期，且需求端无改善迹象，持货商多积极出货，下游买盘跟进难摆脱刚需限制。

ABS：日内ABS市场偏淡震荡，部分价格略有阴跌，截至目前部分国产料报盘至17000-18100元/吨。盘中苯乙烯期现价格反弹，主流市场气氛稍有回稳，但买盘心态仍显谨慎，实际维持刚需拿货，散单成交为主。华南市场个别主流牌号小幅下挫，期货报盘贴水，成交略好于现货。

小结：供需面暂未有大变化，原料纯苯、国际油价上行动力不足，且业内心态弱势观望，关注下游开工、库存变化。

周四BMD棕油9月跌1.98%至4395林吉特/吨。广东24度棕榈油报价8965元/吨，较前一天涨170元/吨；张家港一级豆油报价9280元/吨，较前一天涨200元/吨；江苏四级菜油报价10300元/吨，较前一天涨70元/吨。截至2021年8月3日，豆油港口库存83.46万吨，较前一周增2.27%。全国港口食用棕榈油总库存34.95万吨，较前一周降5.16%。

美豆产区的干旱天气炒作有所平息，加之美豆油生物柴油的不确定性有所增加，美豆类走势放缓。进入三季度产地棕榈油进入季节性高产期，近期马棕出口逐步转弱，棕榈油高位承压，但市场对马来西亚劳动力短确仍有忧虑，产地基本面仍处于偏紧格局。国内大豆到港量庞大，中国海关总署数据显示，2021年6月份中国大豆进口量达到1072万吨，比5月份的961万吨提高11.6%，也是历史第三月度高点。油厂也将维持高压榨，豆油库存有累库预期，基差有走弱趋势，但国内盘面更多随成本波动。整体而言，受美豆及马棕影响，油脂仍处于偏强格局，但近期有一定不确定性。

单边上，建议观望或短线参与；套利上，建议择机参与YP01价差扩大。

昨日ICE原糖10月合约涨3.90%至18.63，因巴西糖产量可能因天气进一步下降。消息上看，印度全国制糖厂合作联盟(NFCSF)要求将糖最低售价(MSP)从每公斤31(印度)卢比提高到37.50卢比以上，若此提议通过，印度制糖成本将提高20%，印度出口平衡价将达21-22美分，叠加巴西干旱持续及霜冻，原糖大幅上涨，短期预计仍维持强势。

内盘SR2109涨0.04%至5578元/吨；夜盘跟随外盘上行，收于5619。主产区现货报价稳定为主，南宁报价5620（+5），与盘面基差42（-7），交投氛围一般。消费旺季来临叠加外盘强势，内盘重心有望抬升，但在库存高企背景下，上涨预计较曲折。

短期多单继续持有，未开仓者可逢低做多，09合约关注5550支撑。

截至8月1日当周，美豆优良率60%，市场预期57%，之前一周58%，去年同期73%；当周大豆开花率86%，之前一周76%，去年同期84%；当周大豆结荚率58%，之前一周42%，去年同期57%。未来一周中西部迎来有利降雨，但西北部产区仍较为干旱。 

国内供给：上周主要港口大豆库存803万吨，环比减少70万吨，主要粮油企业豆粕库存120.86万吨，环比减少6万吨，主要油厂菜粕库存1.83万吨，环比减少0.9万吨。7-8月进口大豆到港预估950万吨、800万吨，同比减少200万吨。 

国内需求：终端成交回暖，华南豆粕主力基差M09+72，华东菜粕主力基差RM09-47。

小结：局部产区迎来有利降雨，成本端美豆支撑弱化。不过国内现货成交回暖带动基差走高，且远月大豆到港预期减少亦提供支撑。豆菜粕持震荡偏强思路，建议观望或回落偏多交易，豆粕9-1价差上方仍有空间。

昨日主力合约高位震荡，较上一交易日环比下跌0.71%收至17115元/吨。截止8月5日，中国新疆328棉花价格17550元/吨，环比持平。

盘面持续震荡，较高位回落。一方面受到德尔塔病毒在全国多个省市蔓延，疫情形势严峻影响，增加外围风险，利空棉价；另一方面，上周郑棉快速上涨，价格短期上涨幅度过快，已部分反映三季度减产、籽棉收购价上涨带来的成本价提高的预期。国储抛储依旧维持100%成交，储备资源纱厂热情普遍较高，认为当下价格相较于进口棉来说性价比较好，大多积极购买。下游总体维持淡季不淡，订单基本排至半个月以上，较往年同期要好。纱厂开工率高位，成品库存不高。但盘面持续走高后下游纱厂有部分反映有负反馈情况，随价格上涨对原料的采买积极性有所下滑，接单较为谨慎。当下盘面多空力量博弈加剧，对于做多抢收逻辑无法证伪，因此在籽棉开秤抢收行情实际到来之前，上涨的驱动始终存在，阶段性回调后是较好的入场机会。

策略上短期09合约回落做多，17000以下尝试买入，带上止损；长期看棉价中枢上移，前期有多单者建议长期多单持有。

昨日漂针浆期货盘面窄幅震荡，主力合约SP2107较上日环比下跌1.08%收至6208。持仓方面，前20名主力净多持仓10306手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格6350元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价5025元/吨，环比持平。

基本面没有好的改善，浆价连续几日大幅下跌后出现超跌反弹。对于此波暴跌消息面率先交易的是政府对于大宗商品价格过热进行的宏观调控，以及媒体披露纸价上涨过快引发的空方资金打压。但连续下跌后引发了盘面技术上的超跌反弹，具体反弹幅度不明朗。观察基本面情况可以发现部分外盘报价出现松动，乌针、布针下调30美元/吨至950美元/吨；加拿大凯利普下调10美元/吨至990美元/吨。其余品牌暂未发生大幅变动。如果说前期浆价的上涨走的是成本抬升的驱动，那么对于外盘成本价的下调，所带来的利空是较为致命的。目前需继续观察海外浆厂商谈情况，若外盘成交价格继续下跌，或许带来盘面空头的进一步打压。下游成品纸依旧给到负反馈，开工率及利润未见明显转好，6 7月份造纸行业淡季的背景下想要通过终端需求放量提振价格比较困难。总体看本周更看好浆价下跌企稳后的低位震荡，观察现货市场成交情况决定反弹的力度。

本周更看好浆价下跌企稳后的低位震荡，6000-6500，靠近区间上下沿可轻仓博弈。观察现货市场成交情况决定反弹的力度。

全国蛋价继续上涨，产区均价涨0.01元至5.05元/斤，馆陶4.87元/斤不变，辛集4.78元/斤，库存偏低，走货尚可，货源偏紧，短期蛋价仍有0.1元/斤左右涨幅， 中期关注本轮高点以及见顶时间；期货端，盘面延续窄幅震荡，经历前期减仓，空头对强势现货相对忌惮，但多头推高信心同样不足，行情陷入僵持，市场一致预期节后有较大落价空间，但短期淘鸡以及疫情发展成为最大变量，逢高抛空思路不变，注意规避现货超预期强势带来的反弹风险。

全国猪价继续下跌，河南均价跌0.2元至15.1元/公斤，散户出栏积极性尚可，规模场正常出栏，生猪供应略显充足，终端需求一般，短期预计有稳有跌，周末价格预计略有反弹；期货端，临近交割，仓单显示注册75手，空方交货积极，考虑到09升水仍超2000元/吨，市场进入挤升水阶段，盘面近月维持偏弱，远月稍强；中期看，考虑到产能远未到大规模去化阶段，而需求整体维持偏弱，明年上半年价格仍有机会再探上半年低位，因此远月高升水背景下思路依旧逢高抛空为主。

产区交易持续进行，果农及客商积极抛货，买家按需挑选，行情维持稳弱。山西光果嘎啦、美八上市持续增加，价格持稳。盘面高开低走，10合约跌0.29%至6112，库存减少2.4万手。市场目前关注焦点在晚熟富士开称价预期，早熟果开称价低于去年拉低晚熟富士开称预期，旧果库存压力仍大，基本面弱势难改。

短期走势与基本面背离，盘面受资金影响较大，波动加剧，建议观望或少量逢高抛空。

行情要点

市场行情：上证50ETF日内行情低开高走后逐渐回落，日线上维持趋势压力线下弱势盘整震荡。截至收盘，上证50ETF下跌0.18%报收3.258；沪300ETF下跌0.60%报收5.009；深300ETF下跌0.46报收5.003；沪深300指数下跌0.61%报收4948.67。

期权盘面

隐含波动率：市场行情小幅盘整震荡，金融期权隐含波动率小幅回升。截止收盘，上证50ETF期权上涨0.01%至17.39%，沪300ETF期权上涨1.33%至16.37%，深300ETF期权上涨0.42%至17.64%，沪深300股指期权上涨1.75%至16.71%。

持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。市场行情趋势压力线下回暖上升，金融期权持仓量PCR小幅变化，截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.83，沪300ETF期权持仓量PCR报收1.20，深300ETF期权持仓量PCR报收1.01，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.86。

最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，上证50ETF的压力线为3.40和支撑线为3.20；沪300ETF的压力线为5.00，支撑线为5.00；深300ETF的压力线为5.25，支撑线为4.90；沪深300指数的压力线为5200，支撑线为4700。

结论与操作建议

操作建议：上证50ETF维持空头压力线下小幅盘整，趋势线仍向下，期权隐含波动率维持较低水平。操作建议，持有卖出当月合约看涨期权组合策略，获取时间价值，适当控制仓位，若市场行情反弹半个行权价，则平仓离场。如上证50ETF期权，S_510050_2108C3.30@5和S_510050_2108C3.40@10。

基本面要点

豆粕、菜粕：截至8月1日当周，美豆优良率60%，市场预期57%，之前一周58%，去年同期73%；当周大豆开花率86%，之前一周76%，去年同期84%；当周大豆结荚率58%，之前一周42%，去年同期57%。未来一周中西部迎来有利降雨，但西北部产区仍较为干旱。上周主要港口大豆库存803万吨，环比减少70万吨，主要粮油企业豆粕库存120.86万吨，环比减少6万吨，主要油厂菜粕库存1.83万吨，环比减少0.9万吨。7-8月进口大豆到港预估950万吨、800万吨，同比减少200万吨。

白糖：主产区现货报价小幅上涨，南宁报价5615（+15），与盘面基差49（+5），市场交投氛围一般。各地产销数据同比增幅明显，带动盘面止跌，但上方仍受制于库存压力；加之外盘高位震荡，短期郑糖缺乏明显方向。

棉花：国储抛储依旧维持100%成交，储备资源纱厂热情普遍较高，认为当下价格相较于进口棉来说性价比较好，大多积极购买。下游总体维持淡季不淡，订单基本排至半个月以上，较往年同期要好。纱厂开工率高位，成品库存不高。但盘面持续走高后下游纱厂有部分反映有负反馈情况，随价格上涨对原料的采买积极性有所下滑，接单较为谨慎。

期权到期日提示

玉米期权、豆粕期权当月合约将于8月6日到期，剩余交易日1天。

期权分析及操作建议

玉米期权：玉米延续近两周的震荡多头上涨，站上20天均线，上有60天均线压力，上升受阻回落，上涨0.69%报收2616，期权隐含波动率上涨2.17%至16.46%，持仓量PCR报收于0.84。操作建议，空仓规避风险。

豆粕期权：豆粕延续大幅震荡的格局，市场行情不稳定，上周持续上涨，这周以来冲高回落，不断跳空低开，跌幅0.81%报收于3558，期权隐含波动率下降2.43%至22.44%，持仓量PCR报收于0.74。操作建议，豆粕近期波动较大，空仓规避风险。

菜粕期权：菜粕市场行情波动较大，不断报收长上下影线的大阳线和大阴线，下跌0.53%报收于2835，期权隐含波动率下跌0.84%至23.47%，持仓量PCR报收于1.57。操作建议，空仓规避风险。

白糖期权：白糖上升受阻回落弱势震荡偏空头，涨幅0.02%报收5809；期权隐含波动率下跌0.69%至14.03%；期权持仓量PCR维持至0.93。操作建议，白糖上方有压力，持有卖出看涨期权组合策略，若行情反弹半个行权价，则逐渐平仓离场，如SR201,S_SR201C5900和S_SR201C6000。

棉花期权：棉花延续近一个多月以来的多头突破上涨，高位回落后连续大幅下跌，而后快速反弹拉升，市场波动较大，跌幅0.23%报收17395，期权隐含波动率上涨0.11%报收于20.32%，持仓量PCR报收于0.83，操作建议，空仓规避风险。