【行情早知道】20230515

前一交易日沪指-1.12%，创指-1.06%，科创50-1.16%，上证50-1.32%，沪深300-1.33%，中证500-1.02%，中证1000-1.31%。两市合计成交8481亿，较上一日-478亿。
宏观消息面：
1、近期股指回落，主要原因是经济数据不及预期引发的衰退担忧，4月CPI和PPI显示出当下存在通缩压力，4月社融不及预期主要是居民部门融资负增长，对应着房地产市场成交下滑。
2、自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP，存款利率下行有望驱动资金向实体和股票市场流动。
3、王毅同美国总统国家安全事务助理沙利文举行会晤，双方就推动中美关系排除障碍、止跌企稳进行了坦诚、深入、实质性、建设性的讨论。
4、中国政府欧亚事务特别代表李辉大使将赴乌克兰、波兰、法国、德国和俄罗斯五国访问，就政治解决乌克兰危机同各方进行沟通，俄乌局势有望缓解，或推动市场风险偏好上行。
资金面：沪深港通+13.26亿；融资额-8.87亿；4月份1年期和5年期LPR利率均保持不变；4月MLF投放1700亿，净投放200亿,利率不变；隔夜Shibor利率+21.8bp至1.32%，流动性宽松；3年期企业债AA-级别利率+0bp至5.89%，十年期国债利率+1bp至2.71%，信用利差-1bp。
交易逻辑：海外方面，美联储如期加息25bp，鲍威尔讲话偏鸽派。近期美国经济数据表现偏弱，银行业风险事件频发，4月CPI和PPI低于预期，6月议息会议上加息概率较低。国内方面，4月PMI、CPI、PPI不及预期，社融不及预期，M2增速回落，出口环比下滑明显，地产成交走弱。好在M1走强，M1-M2剪刀差缩小，意味着资金活化程度变高，有利于股票市场。一季度中央政治局会议定调经济超预期增长，但同时也指出需求仍然不足，料后续将从总量政策过渡到结构性政策，消费和出口将得到更多的政策支持。
期指交易策略：逢低做多IF。

行情方面：周五，TL主力合约下跌0.10%，收于97.35；T主力合约下跌0.06%，收于101.755；TF主力合约下跌0.02%，收于101. 885；TS主力合约下跌0.01%，收于101.175。

消息方面：1、国资委主任：国资央企要加大和国内外各种所有制企业的合作力度 大力推进关键核心技术攻关；2、据某国有大行消息，自15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP；3、美国财政部长耶伦5月13日表示，拜登政府和国会共和党人就联邦支出和提高债务上限的谈判正在取得进展，并补充说她相信谈判可能会达成一致。

流动性：央行周五进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因今日有30亿元7天期逆回购到期，实现净回笼10亿元。

小结：进入4月份后，经济及金融数据出现了一定的回落。高频数据中，地产销售数据出现回落，但汽车消费数据表现较好。海外方面，欧美近期经济数据近期反弹为主但美联储的加息政策可能告一段落。策略上，价格高位已较大程度反映经济数据的悲观预期，后期观点偏空。

市场回顾：沪金涨0.06 %，报453.46 元/克，沪银跌1.23 %，报5444.00 元/千克；COMEX金跌0.24 %，报2015.60 美元/盎司，COMEX银跌1.20 %，报24.13 美元/盎司；10年期国债收益率报3.46%，美元指数报102.70 ；
市场展望：
美国债务上限博弈仍在持续中，拜登在5月13日表示，为避免美国发生违约的预算谈判正在进行中，其抨击共和党不惜以债务违约进行要挟。而美国财政部长耶伦称，预计将在未来两周内向国会通报联邦政府接近债务违约程度的最新情况，并表示监管机构会仔细关注商业房地产贷款的风险敞口。流动性方面，上周美联储缩表操作边际放缓，本周资产端减少9.77亿美元，小幅增持美国国债4.62亿美元，负债端逆回购当周减少227亿美元。同时，财政部一般账户规模由于债务上限问题持续下降，当周减少335亿美元，下降至1548亿美元，本周流动性水平边际改善。
日内需关注美国5月纽约联储制造业指数。
本周流动性水平有所改善，对贵金属价格形成一定的支撑，需关注债务上限博弈是否会造成更大的风险事件以推动贵金属价格上行。贵金属策略上短期建议观望，沪金参考运行区间为445-460元/克，沪银参考运行区间为5390-5550元/千克。
消息面:
1. 美联储古尔斯比：希望可以不引发衰退就平抑通胀。
2. OpenAI发推文称，将在下周向所有ChatGPT Plus 用户开放联网功能和众多插件。

上周铜价跌幅扩大，伦铜收跌3.93%至8243美元/吨，沪铜主力收至65050元/吨。产业层面，上周三大交易所库存减少0.6万吨，期中上期所库存减少1.1万吨，LME库存增加1.0万吨，COMEX库存持平。保税区库存减少0.1万吨，上周国内现货进口由亏损转为盈利，洋山铜溢价小幅抬升。现货方面，上周LME市场cash/3m贴水扩大至30.3美元/吨，国内上海地区现货先抑后扬，周五报升水40元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩至810元/吨，废铜替代优势略降。需求方面，根据smm调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率提高10个百分点，需求环比改善。价格层面，美联储货币政策对市场影响边际减弱，近期美国债务上限问题和对经济的担忧成为压制铜价的主要因素。当前随着美国财政部可用资金接近耗尽，预计债务上限问题的影响犹存，美国通胀预期对铜价的指引亦不乐观。产业面需要关注需求和废铜端支撑，预计铜价延续震荡偏弱。本周沪铜主力运行区间参考：63000-66500元/吨。

截至上周五，LME镍库存周降800吨，Cash/3M贴水扩大。价格方面，LME镍三月合约周跌7.8%，沪镍主力合约周跌10%。
国内基本面方面，周五现货价格报172200～179800元/吨，俄镍现货对06合约升水跌至6300元/吨，金川镍现货升水11250元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，但长协进口交割量增加，短期价格下跌驱动下游补库增加但持续性有待观察。库存方面，上期所库存增622吨，我的有色网保税区库存持平。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长，需求边际回升供应过剩程度边际缩窄。综合来看，原生镍市场基本面逐渐触底但关注海外衰退对边际过剩预期的纯镍市场影响。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，现货和期货主力合约价格震荡，基差一度转为贴水。短期关注国内产业链需求增量对价格支撑和供应增量消化，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。
预计沪镍主力合约宽幅震荡走势为主，运行区间参考160000～190000元/吨。

中国4月社会融资规模增量为1.22万亿元，预估为20000亿元，前值为53800亿元，整体不及预期。基本面上，目前铝市处于供强需弱状态。供应端，近期在贵州、四川等地复产影响下，电解铝运行产能小幅上修，云南降雨带动复产预期走强。下游消费端在进入5月后整体订单环比走弱，铝棒库存出现反季节累库，这也证明了下游房地产消费的环比走弱。短期内预计铝价将维持震荡偏弱走势。国内参考运行区间：17500-18500元。海外参考运行区间：2100美元-2400美元。

安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率达到97%）精锡产量统计结果显示，2023年4月上述企业精锡总产量为16648吨，环比上涨3.8%，同比上涨8.0%。分地区产量来看，4月份除西南地区精锡产量环比小幅下滑1.1%外，华南、华东华中和华北地区产量环比均呈现增长态势，增长幅度分别为35.8%、0.5%、62.0%和63.6%。半导体消费持续下滑，海外消费市场低迷。国内房地产以及光伏需求旺盛支撑国内下游需求，短期内预计锡价整体呈现震荡偏弱走势，主力参考运行区间：180000-220000 。海外参考运行区间：22000美元-27000美元。

周五，锰硅主力（SM306合约）维持震荡，日内收跌0.14%，收盘报6970元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价6900元/吨，环比上日-30元/吨，现货折盘面价7050元/吨。期货主力合约回到贴水现货80元/吨，基差率1.13%，处于低位水平。

我们认为下游需求的疲弱依旧是当前主导价格逻辑的主要矛盾。前期我们所一直提示的 “2022年新开工与螺纹表需之间回落的不匹配性（-40%对-12%），以及当保交楼的赶工对于表需的支撑减弱之后，需求的回落是否会带动螺纹供给进一步回落，从而拖动锰硅需求继续走弱的问题”，正在持续暴露。我们看到本周螺纹钢产量继续维持环比下滑的走势，螺纹钢周产量268.03万吨，环比-4.95万吨，处于同期历史绝对低位水平（同比2022年同期降约42万吨或13.4%，同比2021年同期降约104万吨或27.9%）。而供给端，我们虽然看到产量在前几周主动减产后，仍旧维持在略低于2022年同期水平的位置。但需要注意的是，在锰矿持续走弱，焦炭不断提降过程中锰硅成本端的快速、持续下滑，以及由此带来的锰硅生产利润、尤其北方产区利润的快速走高。在供需持续宽松的结构中，这样的高估值显然是难以持久的。因此，我们仍继续维持二季度锰硅将继续受到来自成本与估值两端压力的判断。

周五，硅铁主力（切换至SF307）小幅反弹，日内收涨1.24%，收盘报7492元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价7450元/吨，环比上日+90元/吨，期货主力合约升水现货42元/吨（换月导致），基差率-0.56%，处于低位水平。

基本面角度，我们认为当前主要的价格逻辑的矛盾点依旧在于需求端。平控以及一季度粗钢的同比增幅，注定了后期粗钢压减的方向，我们也看到铁水确实如预期持续回落，即使当前回落的幅度仍旧较慢。此外，金属镁端需求，我们虽然看到本周金属镁价格又再度出现反弹，但这更多是受到兰炭端炉子改造衍生出的供给端预期影响所致，且不论后期是否能够预期落地，即使真如预期般供给端出现受限，我们认为也是硅铁需求端的减量因素。因此，金属镁的涨价我们认为对于硅铁而言并不是利多的因素。而出口方面，虽然由于国内价格的回落，出口利润出现恢复，但在海外整体需求依旧较弱情况下，我们预计出口难以出现较明显的增量。即在需求端的主要矛盾下，我们对于硅铁后续的看法依旧是偏弱的。

在综合考虑煤炭端对于硅铁成本的拖累依旧存在，短期我们维持“硅铁走势仍将以震荡为主，不排除进一步下探的可能”的观点。但我们也同样看到主产区对于供给所拥有的强大控产能力，以及环比再度下滑的利润情况。这是我们认为需要加以注意的一点，这或加剧价格的来回波动，尤其在商品氛围转好或需求出现波动情况下。因此，虽然我们认为硅铁后期大体趋势依旧偏弱，但不建议做单边的操作。

周五，工业硅期货主力（SI2208）进一步走低，日内收跌1.74%，收盘报14150元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价14650元/吨，环比上日持平，升水主力合约500元/吨；通氧553#市场报价14850元/吨，环比上日持平，升水主力合约700元/吨；421#市场报价16350元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格14350元/吨，环比上日-50元/吨，升水期货主力合约200。随着期货的连续走弱，工业硅期现结构全面转化为盘面贴水期货，我们认为这是市场悲观情绪的宣泄，同时，也提示着盘面估值已进入偏低水平。

基本面方面，我们仍旧看到下游包括多晶硅在内的相关消费品相对疲弱的价格表现情况，这是市场体现出来弱的一面，也是体现到当前弱势价格中的因素。但我们同时也看到一些更高频数据下工业硅需求存在显著支撑（其来自于依旧维持高位并有所增长得多晶硅产量，这主要依托于多晶硅即使价格已经出现大幅回落，但仍有丰厚利润得缘故）以及在价格走低情况下工业硅开始出现回落的供给，尤其前期利润较好的新疆地区也开始出现较明显的减产情况，即使其产能仍旧在增加。

下游的需求支撑（主要来自多晶硅）以及供给受限于低价的环比改善（回落）让我们看到了工业硅存在的向好预期。但我们前期所提及的，看到云南地区依旧是处于缺水的情况，目前存在改善的预期（降雨预报），这也给我们所期待的“云南少雨将可能出现对供给的另一层制约”的预期出现波动。但当前云南仍旧未出现明显降雨，且当前的低价也仍会限制供给的回升。对此，我们建议继续观察实际的供给变化情况。

回归到盘面而言，前期所提示的“5月份可能存在的做多机会”可能暂时被预期破坏，需要进一步观察，盘面建议暂时以观望为主。

成本端：临近交割，但5月合约基差依然存在接近300元/吨的现货贴水，处于历史极水平附近。主要是交割仓单小于持仓量导致的。10月合约基差约为70元/吨附近，不存在反常情况。热轧板卷吨毛利低位震荡，目前钢联数据约在21元/吨附近。 供应端：本周热轧板卷产量313万吨，较上周环比变化-5.4万吨，较上年单周同比约-3.4%，累计同比约-1.1%。铁水供应周环比数据继续下降，录得日均产量239.25万吨/日，符合预期。铁水压减下板材供给同样随之略微下降。钢厂利润在产量压减的情况下维持0轴附近震荡，整体51假期后钢厂复产意愿并不强烈。但我们认为供应端矛盾的根本仍未得到有效解决，依赖减产获得的利润在需求萎靡的情况下是无法持续的，难以有效的支撑钢材价格。本周市场传出关于唐山粗钢今年同比平控的信息，实际较预期中的同比压减更加宽松，我们判断平控不会对今年钢材的供需平衡造成显著影响，尤其在短期来看更是如此。因此维持此前的判断，我们认为板材供应端将依然绑定需求，未来1-2周期间内以销定产仍将是钢厂的主流对策。需求端：本周热轧板卷消费302万吨，较上周环比变化+1.2万吨，较上年单周同比约-4.4%，累计同比约-1.9%。相较其余钢材品种表需在本周大幅反弹，热轧表需表现平稳，环比基本持平。4月社会融资数据较今年Q1数据有所回落，主要拖累项来自贷款（可以观察到4月居民部门与企业部门贷款较3月均发生较大幅度的回落）。货币供应端则仍然相对宽松，4月M2维持双位数增长但环比略降，同比增速12.4%。M1则环比上升，较M2剪刀差有所收窄，表明我国经济活性在4月回暖。整体上，虽然新增社融环比退潮，但同比数据依然在理性区间且维持双位数增长。此外，净出口数据继续向好（出口增加、进口下降；并非仅由进口收缩驱动），判断利好板材需求。整体上我国依然持续走在经济复苏周期的道路上，在中长期看从消费端对用钢需求提供支撑。 库存：总库存持续积累。 小结：本周钢材价格以震荡为主，周线级别表现为放量止跌。虽然不一定在价格上见底，但我们认为负反馈逻辑的交易目前已经接近尾声，与月报中我们所推测的一致。在把上游炉料端的利润（尤其是煤焦方面）挤干净之后，钢厂与炉料供应端之间的博弈将暂时告一段落。换而言之，钢材价格目前基本公允，短期内继续下跌空间不大。供需方面暂时不存在事件性的驱动，或将缓慢演绎，通过时间来测试本轮经济复苏中的“含钢量”。综合来看，短期市场失去焦点，钢材价格预计将在1-2周内维持低位震荡，直至新的交易逻辑产生驱动作用。中长期，在供应端限产减产政策相对宽松的情况下，则继续聚焦用钢需求这一矛盾。风险：铁矿石全流程库存上升，驱动新一轮负反馈行情；盘面逻辑转向需求坍塌，悲观情绪驱动现货价格大幅下跌等。

黑色系似乎二次探底上升。带动商品反弹。
由于20230510市场出现对橡胶收储的预期，RU橡胶仍有强势预期。

行业如何？需求表现平淡偏弱。
截至2023年5月12日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为63.90%，较上周增长13.39个百分点，较去年同期走高8.59个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为69.11%，本周（5月5日-5月11日）国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.76%，较上周增长1.65个百分点，较去年同期走高10.04个百分点。国内全钢轮胎社会库存消耗缓慢，轮胎企业库存压力上升。
截至2023年5月12日，上期所天然橡胶库存187012（-1970）吨，仓单182330（-1610）吨。20号胶库存64412（5444）吨，仓单59574（9677）吨，交易所+青岛库存113.26（+3）万吨。
   
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10650（50）元。
标胶现货1350（0）美元。

操作建议：
我们短多思路。我们建议设置止损，短多操作为主。

本周新增多套装置检修，开工回落，多数装置在5月中下旬回归，短期产量走低仍有一定支撑。进口方面到港增量明显，进口压力增大。需求端MTO装置存重启预期，对市场情绪有一定支撑，利润方面本周随着甲醇重新走弱，MTO利润小幅回升，但仍处低位，沿海MTO装置开工维稳，关注后续MTO装置运行情况。总体看盘面受后续供需转差影响表现偏弱。策略方面关注09合约PP3MA逢低做多机会，月差方面9-1仍以逢高反套为主。
基本面来看5月12号09合约下跌44元/吨，报2216元/吨，现货下跌45元/吨，基差99元/吨。供应端本周上游开工74.17%，环比-5.74%。库存方面，港口库存总量报77.03万吨，环比+4.49万吨。企业库存环比+2.39万吨，报36.19万吨。传统需求方面均出现不同程度回落，总体需求继续走低。江浙MTO开74.22%，环比维稳，整体甲醇制烯烃开工78.78%，环比-1%。

市场供需仍偏弱，企业预收走低，处于同期低位水平。供应方面，检修装置仍较少，日产维持在高位水平。需求方面，后续农需有望逐步回升，但市场总体情绪较为悲观，现货持续走弱，下游态度较为谨慎，在现货下调后下游拿货积极性阶段性有所好转。总体看近端后续仍有农需旺季预期，近端仍有一定支撑，不宜过分看空。中期来看，09仍面临需求淡季与供应过剩问题，另外当前煤炭仍处下行趋势，尿素成本区间下移，大方向仍旧以逢高空配为主，谨慎追空，关注后续09合约逢高空配机会，月间套利方面09之前合约以正套为主。 
基本面看5月12号09合约下跌32元/吨，报1860元/吨，现货下跌10元/吨，基差490元/吨。上游开工81.08%，环比-0.98%，气制开工82%，环比+3.56%。库存方面，本周企业库存环比+0.1万吨，报103.74万吨，港口库存报12.6万吨，环比-0.85万吨。企业预收订单天数5.59日，环比+0.18日，同比偏低。复合肥产能利用率小幅回升，本周开工43.04%，环比+2.08%，企业库存67.78万吨，环比-1.54万吨，同比偏高。三聚氰胺负荷63.02%，环比+3.94%，利润低位，企业亏损。

原油端情况：由于对最近美国银行危机的担忧减轻，以及美国能源信息管理局预测全球液体燃料消费将在2023年增加，油价出现了反弹。但市场仍对中国经济复苏的速度表示关注。5月11日发布的中国国家统计局数据显示，4月份中国居民消费价格指数同比上涨0.1%，创下自2021年2月以来的最低增幅。数据还显示，4月份生产者价格指数同比下降3.6%，反映出中国制造业复苏的乏力状态。5月9日发布的中国海关数据显示，4月份原油进口量下降了16.2%，降至每日1036万桶，较3月份的33个月高点有所下降。与2022年4月相比，进口量下降了1.4%，这是自2021年2月以来首次出现同比下降。此外，由于检查力度加强导致清关过程放缓，中国山东地区的独立炼油厂可能会在5月份限制其生产能力，其中沥青混合物终端用户受到的影响最为严重。海关总署要求当地海关在4月14日对所有危险化学品进口货物进行规格检查，包括原油、燃料油和沥青混合物。在最新措施出台之前，当地海关只对进口货物进行随机检查。此举还将影响伊朗的帕尔斯和索鲁什原油品级进口到中国的情况。

FU燃料油：截至5月11日亚洲收盘时，亚洲380CST重质燃料油（HSFO）裂解价差上涨了0.54美元/桶，达到-8.17美元/桶，同时M1/M2月差增加了0.25美元/吨，达到4.75美元/吨。5月份迄今为止，裂解价差平均为-8.53美元/桶，较4月份的-10.61美元/桶、3月份的-13.20美元/桶和2月份的-19.97美元/桶有所提高。预计亚洲HSFO市场将受到俄罗斯石油产品解除制裁后供应有限的支撑，以及中国较小的炼油厂绕过原油进口配额限制，寻求廉价替代原料的需求支撑。另一方面，南亚国家季节性的发电需求可能会减弱，因为即将到来的季风降雨将暂时缓解当地炎热天气。

LU低硫燃料油：截至5月11日亚洲收盘时，亚洲低硫燃料油（LSFO）裂解价差下跌了1.31美元/桶，降至3.31美元/桶，同时M1/M2月差下降了0.50美元/吨，降至5.50美元/吨。尽管现货供应在稳定的燃油需求下看起来紧张，但预计一些西方套利货物将于5月下旬抵达新加坡。迄今为止，亚洲LSFO裂解价差在5月份的平均值为每桶4.18美元，相比4月份的每桶1.95美元、3月份的每桶3.70美元和2月份的每桶7.21美元有所提高。科威特阿尔祖尔炼油厂已恢复1号和2号重油裂化装置的全面运营，截至5月10日的产量恢复至每日345,000桶，相比4月30日的205,000桶有所增加，但新加坡可能需要更多时间才能从该炼油厂获得通常稳定的供应量。迄今为止，自3月下旬以来尚未见到科威特石油公司（KPC）发布新的低硫燃料油供应招标。该公司表示炼油厂的第三个和最后一个重油裂化装置将于年底投入运营，这一预测比早前计划的约在7月投入运营更为谨慎。

周末国内猪价先涨后跌，整体小幅下跌，河南均价落0.05元至14.45元/公斤，四川14.1元/公斤，部分规模场出栏积极性提升，市场供应整体充足，白条走货缓，屠企收购压价收购，短时猪价或震荡微幅调整。现货尾部压力仍存，但低位抗价情绪较浓，政策收储、供应减量以及消费回升等因素支撑未来涨价预期，整体走势或先弱后稳，并于某个时刻存在开启反弹的可能；盘面远月仍存有较多升水，多空分歧点在于未来现货的涨价幅度，以及开启向上的驱动时点，估值方面较为中性，操作上建议区间节奏操作为主，现货见底前，遇增仓逢高空近月为主，同时总持仓偏高时留意减仓反弹可能，远月关注下方支撑，长期看本轮供应断档并不明显，产业留意高位锁定利润机会。

国内蛋价周末稳定为主，黑山4.2元/斤，辛集报4.07元/斤，各环节余货不多，终端销售相对平稳，拿货积极性一般，湿热天气多维持低位库存，短期蛋价或多数稳，少数弱势调整。节后现货需求转淡，叠加老鸡延淘增加供应以及梅雨跌价预期，现货驱动转为向下，盘面偏近的06、07等合约延续偏空思路，但留意偏低存栏对蛋价的支撑，预计下方空间相对有限；远期的09等合约交易存栏回升以及成本下移，长期思路偏空，但阶段性留意现货兑现下跌后反弹的可能。

（1）上证50ETF期权

     上证50ETF上周表现为先扬后抑，反弹上升受阻回落，延续前期弱势偏空头下跌趋势；期权隐含波动率低位窄幅波动后有所上升；期权持仓量PCR大幅下降至较低水平位置。操作建议，构建5份卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情急速大涨，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2305M02600@10，S_510050P2305M02600@10和S_510050C2305M02650@10，S_510050C2305M02650@10。

（2）上证300ETF期权

     上证300ETF上周反弹上升受阻回落后连续报收阴线弱势空头下行，且趋势线方向仍向下，整体表现为弱势偏空头市场行情格局；期权隐含波动率维持下轨以下小幅波动；期权持仓量PCR急速下降至0.70附近，表明市场行情短期偏弱势。操作建议，构建卖出5月份偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓DELTA，使得持仓DELTA保持负数，若市场行情快速大涨，超过损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2305M03900@10，S_510300P2305M03900@10和S_510300CP2305M03900@10，S_510300C2305M04000@10。

（3）中证1000股指期权

     中证1000指数延续一周多以来空头压力线下若宽幅区间弱势震荡逐渐下行；中证1000股指期权隐含波动率降波通道低位窄幅波动后有所反弹上升仍维持较低水平；期权持仓量PCR快速下降至0.80附近。操作建议，构建5月份偏空头的卖方期权组合策略，获取方向性和时间价值收益，若市场行情急速大涨，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2305-P-6400@10，S_MO2305-P-6500@10和S_MO2305-C-6500@10，S_MO2305-C-6600@10。