【行情早知道】20230207

上周五沪指-0.76%，创指-1.40%，科创50-0.91%，上证50-1.43%，沪深300-1.32%，中证500-0.65%，中证1000-0.49%。两市合计成交8747亿，较上一日-399亿。
宏观消息面：
1、中共中央、国务院：到2025年形成一大批质量过硬、优势明显的中国品牌。
2、外交部副部长谢锋就美方武力袭击中国无人飞艇向美国驻华使馆负责人提出严正交涉。
3、土耳其突发两次7.8级强震。
资金面：沪深港通-5.43亿；融资额+4.06亿；1月份1年期和5年期LPR利率均保持不变，略不及市场预期；1月MLF投放7790亿，净投放790亿,利率不变；隔夜Shibor利率+52bp至1.782%；3年期企业债AA-级别利率+0bp至6.36%，十年期国债利率+0bp至2.90%，信用利差+0bp。
交易逻辑：美股反复交易2023年加息路径变化，最新美国非农数据大超预期，美债利率回升，美股回落。国内方面，12月中央经济工作会议指出要把恢复和扩大消费摆在优先位置，后续有望出台更多利好政策。当下大部分城市疫情高峰已过，经济将逐步回暖。短期股市受到中美关系和经济复苏缓慢的影响，但经济复苏是大方向，后市有望逐步走强。
期指交易策略：IF多单持有。

美债收益率走低，美元指数反弹，铜价延续回调，昨日伦铜收跌0.29%至8899美元/吨，沪铜主力收至67990元/吨。产业层面，昨日LME库存减少2550至67450吨，注销仓单占比降低，Cash/3M贴水29.3美元/吨。国内方面，周末社会库存延续增加，昨日上海地区现货贴水70元/吨，盘面下行买盘改善。进出口方面，昨日铜现货进口亏损700元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，上周国内精废价差小幅缩窄至1480元/吨，废铜替代优势略降。价格层面，美国就业市场相对强劲或使得美联储维持更长时间的高利率状态，国内经济政策延续积极。元宵节后国内供需均有回升预期，供需预计小幅过剩。海外供应端干扰仍存，需求阶段回升，中国出口预计补充海外供应。总体而言，当前铜市场仍须消化过剩的供应，为促使需求恢复，短期铜价重心或易跌难涨。今日沪铜主力运行区间参考：67500-68600元/吨。

周一，LME镍库存增666吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格跌4.5%，沪镍主力合约跌3.68%。
国内基本面方面，周一现货价格报216000～219000元/吨，俄镍现货对03合约升水降至6550元/吨，金川镍现货升水7000元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈亏平衡附近，淡季弱需求现实下国内供应边际增长过剩压力不减。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持平稳增长趋势。综合来看，季节性需求淡季继续影响短期镍铁和精炼镍实际需求。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，需求弱现实和经济回升预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注后期国内产业链需求回升拐点和淡季产业链弱需求现实博弈对原料价格影响，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。
预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～225000元/吨。

沪铝主力合约报收19050元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.16%。SMM现货A00铝报均价18750元/吨。A00铝锭升贴水平均价-60。铝期货仓单161048吨，较前一日增加10083吨。LME铝库存392200吨，减少3050吨。2023年2月6日，SMM统计国内电解铝锭社会库存114.3万吨，较上周四库存增加9.6万吨，较1月30上周一库存量增加15.8万吨。较去年2月份历史同期库存增加27.8万吨。沪铝预计震荡偏强运行，主力合约参考运行区间：18800-19300。

沪锡主力合约报收219760元/吨，跌幅3.95%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加838吨，现为7420吨。LME库存增加10吨，现为3195吨。长江有色锡1#的平均价为219000元/吨。上游云南40%锡精矿报收203250元/吨。据最新海关总署数据显示，中国2022年12月份锡矿砂及其精矿进口量为21359吨（折合金属6762吨），环比减少19.56%，同比增长60.3%，其中12月份从缅甸的进口量为15671吨（折合金属量3917.5吨）环比减少28.76%、同比增加65.63%；除缅甸外从其他国家12月合计进口量为5688吨（折合金属量2844.5吨）。截至2022年12月末，我国累计进口锡矿砂及其精矿24.3757万吨，同比增长32.26%。沪锡震荡行情预计延续，主力参考运行区间：210000-230000。

周一铁矿石震荡运行，2305合约报收853.5元/吨，涨0.89%。现货市场方面，钢厂按需采购少量补库，成交活跃性一般，现货价格与前一交易日基本持平。正月十五已过，未来的几周各地工地将逐步开工，下游需求开始启动，关注后续需求恢复情况。过年期间高炉开工率有所下降，铁水产量相对正常，需关注节后一周需求恢复情况。若下游需求如期恢复，预计钢厂将有新的一轮补库动作；若不及预期，矿价或将承压下行。预计节后铁矿石震荡运行，谨慎操作，关注下游工地复工情况，关注9-1正套机会。

周一，锰硅主力（SM305）小幅震荡，日内收跌0.11%，收盘报7422元/吨。现货端，天津6517锰硅市场报价7400元/吨，环比-20元/吨，现货折盘面价7550元/吨。期货主力合约贴水现货128元/吨，基差率1.7%，处于中性偏低水平。

当前，市场对于未来的需求预期是支撑价格上行的主要动力，尤其对于房地产行业需求回暖的预期，以及随之将带来的建材需求及产量回升的预期，带动锰硅盘面价格一度表现偏强。在2023/01/29的周报中，“我们认为，预期已经将价格带到了短期内的阶段性高位区间，期现小基差的结构也使得上方继续向上的空间受限。短期内，我们更倾向于防范价格阶段性高位回落的风险”。就节后的盘面走势看来，价格逐步兑现了我们所警示的回调风险。
 
但阶段性的回调并不代表价格的下行趋势成立，显然，当前距离5月还有很长一段时间，我们认为市场的预期并未演绎完整，市场向好的预期仍旧存在，至少在3月初的两会召开之前，预期仍旧将扰动市场。在短期内预期难以证伪的情况下，我们预计价格难以有持续的回调。预期的支撑以及盘面价格逐步回调至接近即期成本区间下边界附近时，将带来下方偏强的抵抗。对于未来2月中下旬至3月份的行情，我们认为偏强的概率依旧偏高。对于投机交易，我们建议观望为主，首先关注下方7200元/吨附近支撑。

周一，硅铁主力（切换至SF305合约）小幅震荡，日内收跌0.10%，收盘报8034元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价8300元/吨，环比上日持平，期货主力合约贴水现货266元/吨，基差率3.20%，处于相对中性水平。

同样，在2022/01/29的周报中“我们认为预期所带动的硅铁盘面价格同样来到了一个相对偏高的水平，向上或仍存在部分动力，但向下的阶段性回调风险我们认为是短期内更加需要防范的一侧”也得到了兑现。

但在当前距离5月还有很长一段时间，我们认为预期短期内依旧难以证伪，这将给予价格下方较强的抵抗。同时，我们也看到需求端正出现边际好转：粗钢产量边际回升、金属镁价格企稳、出口利润回升至中性水平。因此，我们认为当前价格的回调只是阶段性对于节前偏亢奋情绪的消化，预计难以产生持续的下行走势。情绪带来的回调风险逐步出清后，预期或带动价格继续出现一轮反弹。对于投机交易，我们建议观望为主，关注7950-8000元/吨处支撑。

2月1日，橡胶已跌掉整个1月份的涨幅。
我们理解，橡胶短期跌幅已较大，不必过分悲观。

行业如何？中游轮胎厂开工率恢复。
截至2023年2月3日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为26.71%，较节前（2023年1月13日-19日）增长9.42个百分点，较去年同期增长24.17个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为34.09%，较节前（2023年1月13日-19日）增长9.97个百分点，较去年同期增长19.36个百分点。 
截至2023年2月3日，上期所天然橡胶库存193474（1620）吨，仓单185200（1840）吨。20号胶库存34402（-3327）吨，仓单24776    （-6654）吨。
      

现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11000（100）元。
标胶现货1440（0）美元。

操作建议：
行业基本面偏弱。未来预期不一定能改善。目前宏观或主导橡胶涨跌。
我们中性思路，短期跌幅已较大，不必过分悲观。
我们建议下一步观望或者短线操作为主。

供应端开工同比中性偏低，后续随着装置的回归开工以回升为主。利润方面，节后内地现货大幅走高，企业利润有所修复，但当前静态估值仍偏低，后续煤炭价格有望进一步走弱，生产利润有望逐步得到修复。需求端MTO利润仍偏低，整体开工有所下行。传统需求总体变化不大，整体表现偏弱，未来国内宏观环境有改善预期，终端需求有望回升。库存方面，港口库存本周大幅去化，处于同期低位水平，内地库存节后季节性走高。总体上看，甲醇在港口低库存下短期仍有支撑，但MTO利润仍旧低位，且后续供应回升与新装置投产，05合约高度预计相对有限，短期盘面回调后仍将以震荡偏弱为主，05合约PP-3MA价差关注下跌之后的阶段性修复机会。
基本面来看2月6号05合约上涨2元/吨，报2677元/吨，现货上涨15元/吨，基差33元吨。上游开工75.41%，环比-0.58%。库存方面，港口库存总量报69.82万吨，环比-6.32万吨。企业库存环比+9.83万吨，报48.81万吨。利润方面，内地价格走强，企业利润有所走高，绝对值仍处于低位水平。传统需求方面，甲醛、氯化物开工回升，醋酸开工回落。江浙MTO开工61.55%，环比+2.94%，甲醇制烯烃开工76.63%，环比-2.85%。

节后盘面表现偏弱，现货相对维稳，基差大幅走高。预计二月底到三月淡储将开始逐步释放，短期市场情绪有所转弱。供应端煤制开工继续回升，且后续随着气头与煤头装置的回归开工仍有大幅回升预期，短期供应预计仍较为充足。库存方面，受节后需求影响，企业库存明显走高，同比偏高。利润方面，原料有所走弱，企业总体利润表现相对较好。国内外价差来看，内强外弱价差继续回落，当前出口倒挂，当前出口淡季预计影响相对有限。需求方面复合肥开工节后开始回升，利润维稳，三聚氰胺仍处于亏损状态。短期来看，盘面走弱，现货维稳，基差走强。盘面大幅回落后关注阶段性多配机会，但预计大幅上行空间也相对有限。5-9逢低正套为主。
基本面看2月6号05合约上涨12元/吨，报2506元/吨，现货维稳，基差264元/吨。上游开工74.31%，环比+1.07%，同比高位，气制开工45.40%，环比+4.76%。库存方面，本周企业库存环比+12.69万吨，报106.92万吨，港口库存报20.2万吨，环比+2.1万吨。企业预收订单天数7.71日，环比-0.29日。节后复合肥产能利用率开始回升，本周开工41.31%，环比+14.75%，企业库存71.87万吨，环比+6.19万吨，同比中性。三聚氰胺负荷50.22%，环比-0.88%，同比低位，利润低位，企业亏损。

LU低硫燃料油：现货端，受制于汽油需求的大幅攀升，亚洲区内各炼厂提高了RFCC装 置的负荷，极力生产汽油，这一战略性变化影响了短期区域内低硫燃料油的供给。但是，值得注意的是，科威特AL-Zour炼厂 即将开启其第二套CDU装置，这意味着亚洲区内低硫燃料油供应端紧张仅是短期现象，一旦装置开始正常运转，低硫燃料油的货源将走向宽松。 

昨日美豆小幅回落，大连豆粕跟随下行。蛋白粕现货上涨，广东东莞豆粕报4620（+60）元/吨；广东黄埔菜粕报3460（+90）元/吨。2023年第5周，全国主要油厂大豆库存为630.09万吨，较上周增加135.99万吨；豆粕库存为44.02万吨，较上周减少8.41万吨；菜粕库存3.18万吨，较上周减少0.42万吨。主要油厂大豆库存大幅增加，豆菜粕去库。

对美豆而言，虽然我们认为中期随着巴西收割进度加快，市场供应压力将大增，美豆有回落可能。但短期市场仍聚焦于主产区天气，巴西降雨偏多，严重影响收割进度；阿根廷干旱持续，预计2月中旬降雨才有望增加，产量有继续下调可能，短期仍需给予一定天气升水，支撑美豆价格维持高位。国内蛋白粕跟随美豆波动，虽需求偏弱，但美豆及偏低库存才是短期定价核心。

短期单边受美豆主产区天气影响较大，建议观望，重点关注本周USDA数据。套利方面，主产区天气问题导致近月供应偏紧，远月丰产预期强，豆粕5-9正套预计仍有一定空间。

昨日BMD棕榈油休市，国内大幅反弹。国内油脂现货上行，广东24度棕榈油报7660（+90）元/吨；张家港一级豆油报9530（0）元/吨；江苏四级菜油报10920（0）元/吨。截至2023年2月3日，全国重点地区棕榈油商业库存约102.79万吨，较上周减少0.31万吨；全国重点地区豆油商业库存约79.91万吨，较上周减少4.95万吨；华东菜油库存11.71万吨，较上周减少0.35万吨。上周国内油脂均小幅去库。

外围来看，MPOB数据预估，1月马来西亚产量136-141.4万吨，库存预计205-219万吨，有小幅去库预期。高频数据来看，ITS数据显示2月1-5日马来西亚棕榈油出口11.55万吨，同比增加62.5%。机构数据显示马棕有继续去库可能，为盘面带来支撑，关注后续具体数据情况；但我们认为在中国及印度库存高企背景下，马棕库存难以有效去化，马棕单边驱动不强。美豆方面，中期巴西丰产预期对上方有压制，但短期仍处天气交易阶段，难下跌，美豆方面也难为油脂带来强驱动。国内油脂短期小幅去库，但消费好转幅度不及市场预期。

短期油脂单边驱动不强，预计延续宽幅震荡格局，单边观望或等反弹至区间上沿抛空机会。套利可关注买棕榈油或豆油抛菜油机会。

昨日国内猪价小幅收涨，河南均价涨0.13元至14.28元/公斤，四川13.8元/公斤，北方散户有一定抗价情绪，南方养殖单位看涨情绪升温，屠企收购压力稍增，预计近期价格或小涨为主。猪粮比偏低触发一级预警，收储预期提振市场看涨情绪，盘面近月走强，远月相对受到抑制；现货方面，底部屠量放大背后存在冻品入库的动作，同时二育询价增加，但未来产能下降和现货见底仍需要时间来出清，关注体重何时下降到位，考虑现货观望情绪增加，预计近月反弹后仍有压力，远月仍是回落买入思路。

全国鸡蛋价格多数走低0.05-0.10元/斤，主产区鸡蛋均价落0.08元至4.39元/斤，辛集落0.04元至4.09元/斤，鸡蛋货源供应稳定，市场消化不快；春节后开年价偏高，供应偏紧叠加需求旺盛是主要原因，但元宵后备货需求回落，短期库存增加或存回调压力，但下方存栏或成本支撑仍较强，受此影响，盘面近月或以震荡回落为主，短期关注上方压力，中线等待回落买入为主。